比特币价格存在泡沫，FT评论暂时不用太担心

注：本文来自FT中文网，为金融时报社论。转载仅供参考，投资需谨慎。

金融时报社论

比特币价格处于泡沫之中。要实现这一点，只需看看加密货币令人眼花缭乱地上涨到目前超过 16,000 美元的峰值——并记住它没有内在价值。它不像石油那样具有生产性用途，也没有得到政府的认可。它甚至不如绘画、黄金和郁金香那样具有视觉吸引力。到目前为止，购买比特币的唯一合理理由是以后以更高的价格出售。

人们应该关心这个吗？比特币现在有很多名义价值。将比特币的价格乘以交易量，其总价值超过 2700 亿美元——大致相当于美国第三大银行富国银行的市值，是其账面价值的两倍。有理由认为会有更多的资金流入比特币。 CME Group 和 Cboe Global Markets 两大交易所将推出比特币期货产品。从历史上看，在引入衍生品交易后，资产泡沫通常会攀升至最疯狂的高度。与现金交易和标的资产交割相比，衍生品交易更简单，资本密集度更低。

这说明华尔街银行通常渴望从抵押贷款支持的信用违约掉期等创新衍生品的突然爆发中获利，它们正在鼓励监管机构更仔细地审查比特币期货。他们有理由紧张他们的神经。所有比特币期货交易都必须通过清算所，成员机构负责违约，例如主要银行的经纪部门。一旦大量交易出现问题，比如大量交易者因比特币价格暴跌而无法完成交易，最终的责任可能是清算所。

银行业也有可能只是不想参与其中。正如其价格飙升所表明的那样，比特币市场缺乏自然卖家（除了需要出售比特币以支付用于挖掘计算机的电力的比特币“矿工”）。这使得经纪人要么自己“做空”交易（这是一个巨大的风险），要么拒绝为客户进行交易比特币最疯狂的时候，从而可能失去业务。

随着价格继续上涨比特币最疯狂的时候，由于缺乏愿意押注比特币价格下跌的人，期货市场可能会失败。如果是这样，那也很好。一个自由的社会应该允许比特币（或任何东西）投机——只要它不会让其他人处于危险之中。如果这种浪费时间和精力的集体浪费最终没有占据上风，那可能是最好的。

但是不会有其他人受伤吗？当然，比特币可能会暴跌至零。大量纸上财富将​​消失。但比特币不是银行。比特币的杠杆率不高，似乎仅在有限的情况下用作抵押品。比特币的大部分名义价值本质上是“意外之财”。所以没有必要太担心——除非它的价值进一步攀升，或者人们疯狂地利用加密货币周围的金融生态系统。可能会出现这种情况。监管机构需要密切跟踪事态发展，并遵守比特币衍生品交易的高保证金要求和严格的风险控制。

虽然购买比特币没有合法的非投机理由，但购买比特币却有大量的非法理由。只要比特币有价值，它就一直是人们逃税、洗钱、规避传统法币相关规定的有效工具。因此，虽然不需要对比特币交易设置监管障碍，但当局应谨慎控制比特币与传统货币、银行系统和税收系统的连接点。创新技术不是违法的许可证。

翻译/马库斯